方正科技主要投资PCB业务

　　2006-2008年间，该公司PCB业务收入复合增长率为57%，在经济低迷的2009年也有约30%的增幅。
　　该公司前期募集的珠海HDI(高密度PCB板)项目已达产，随着主要生产系统背板的重庆PCB产业园区投产，该公司PCB产能将进一步提升。在市场环境良好且运营生产正常的情况下，预计方正科技2010全年HDI预测产量达到约400万尺，背板和系统板预测产量达到约300万尺。我们认为，公司的PCB产品能够得到市场需求的支撑，未来两年能够继续保持快速增长，收入及利润占比都将进一步提升。
　　PC业务方面，我们认为，目前PC行业竞争激烈，1-6月方正科技PC业务毛利率同比(比上年同期)下降0.72个百分点至5.98%。我们预计这部分业务将维持现有规模，贡献稳定收益。
　　此前，金融大鳄索罗斯对方正集团表现出投资兴趣的消息，引发了各界对方正集团可能注入资产的预期。作为方正集团旗下惟一的A股上市公司，方正科技表示目前已提交配股方案，拟募集资金用于扩建珠海HDI项目以及增资重庆PCB产业园，短期并无资产注入计划。
　　我们预计，方正科技2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.05元、0.08元和0.11元。我们看好方正科技PCB业务的发展，但考虑到其目前估值较高，维持“中性”评级。