本周电子行业整体景气不容乐观

　　本周观点:近期诸多海外龙头低于预期的三季报和谨慎四季展望,显示电子行业整体景气不容乐观;PC产业链四季度形势严峻,NBODM厂已开始陆续下调,ultrabook出货将低于预期;智能机及平板受苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动相对较好;TV销售平淡,但面板及上游零组件相对较佳。预计十月强周期子行业如PCB/覆铜板/被动元件/晶圆代工将继续下行;总体上,三季旺季效应低于往年,四季度虽有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,整体景气仍呈下行趋势,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司,优选三季报业绩确定者。
　　由于上周A股电子三季报大多低于预期,以及苹果、微软等新品无超预期表现,使得电子板块有较大幅回调。我们建议关注业绩风险,规避强周期子行业,并把握三季度业绩超预期和布局明年增长确定的公司。苹果和安防产业链的立讯精密、歌尔声学、海康威视和大华股份四家优质公司仍是在回调中值得中长线布局的品种。此外,业绩超预期被低估的锦富新材也值得关注,其近期受益面板回暖,且向高毛利智能终端业务转型将打开其盈利和估值空间。
核心数据:全球9月面板销售85.3亿美元,环比增长4.8%;其中大尺寸面板环比增长4.1%;中小尺寸环比增长10.1%;三季度全球手机出货4.45亿部,同比增长2.4%,其中智能手机1.8亿,同比增长45.3%,三星排名第一;低端智能机预期出货翻番,预计16年3.1亿部;苹果四季度预期不佳,毛利率下滑7个点;终端产品:苹果新品集中发布,NB、手机景气下滑;宏基三季报低于预期,ODM厂下调全年出货,预计年成长0-5%;Win8亮相,NB变形本陆续亮相;苹果推出13寸MacbookPro;平板方面,iPadmini更便携,定价329美元,Surface上市反响一般;手机方面,苹果将于12月在大陆卖iPhone5,三星预警手机Q4增速放缓;TV方面,鸿海60寸LCD-TV推迟上市;半导体:淡季效应开始显现;IC设计方面,一线大厂展望保守,预计环比季度下滑5-15%;代工方面,台积电加速去库存,未来景气短空长多,预计四季度下滑10%;封测方面,日月光预计Q4出货季度环比增长3-5%,全年逐季成长;存储器方面,三星预计4季度全球DRAM出货量成长10%;零组件:镜头、背光、石英元件景气较好;镜头需求强劲,800万以上前置镜头成长显着;瑞仪、中光电受惠于苹果新品,四季度增幅有望达两位数;iPadmini采用GF2触控,较同尺寸G/G方案贵40%;被动元件杀价竞争,ASP同比下滑10-15%;晶技在强势客户推动下全年有望破百亿新台币;显示/LED:面板连续两月回暖;面板方面,友达三季度收入季增8%,供需改善价格走稳;华星光电8.5代线满载单月出货165万片,可能与华映合作;大陆LED50%供给过剩,13年进入整合高峰,14年回归正常;节能补贴推动LED背光电视年增85%;亿光Q3同比增10.4%,预计4季与3季持平;SOX走稳,A股电子跌幅较大;上周SOX指数走稳,小涨0.6%,台湾IT指数跌2.4%,A股电子跌4.6%;台湾电子跌幅靠前的有结构件、LED、PC;A股周涨幅前五分别是大恒科技、凤凰光学、英唐智控、海康威视和信维通信;跌幅榜前五分别是长方照明、勤上光电、宇顺电子、安洁科技和光韵达。